合同能源耗材管理引爆业绩,进入高增长期

      合同能源耗材管理模式引爆业绩,进入高增长期。作为国内耐火材料行业首家开创合同能源耗材管理商业模式的企业,近年来逐步完成了从传统耐材产品销售 向合同能源耗材商业模式的转变,同时通过对上游原材料资源的掌控,打通了从原材料-耐材产品-合同能源管理服务一体化产业链,在为客户提供耗材+服务的同 时,同时分享能耗节约带来的利润,使其净利润率高于传统耐材企业6倍,迎来业绩爆发式增长期。预计2013-2015年净利润年复合增长率接近50%,合 同能耗业务占到85%。

      合同能源耗材管理模式大幅提升客户规模,改善回款质量。合同能耗管理模式不仅降低客户耗材与能源成本,使公司单个客 户规模翻番增长,同时改善公司回款质量,提高公司市占率。与传统合同能源管理企业相比,属于典型的无需前期巨额固定资产投资,回收周期短,资金占用少,利 润高,空间大的更具投资价值的商业模式。

     新型煤制油/煤制气用耐材高速增长,公司为新型煤化工耐材直接受益者。新型煤制油/气项目新增高端 煤化工耐火材料近80亿市场空间,国内仅三家企业能进入此领域,公司作为国内唯一具有新型煤化工耐火材料总包资质上市公司,打通煤化工耐材总包与维保业 务,新型煤化工业务未来三年年增速超70%,助力业绩增长。

     公司竞争优势明显:1)首创的合同能源耗材管理模式拉动公司业绩进入高增长期;2)国内唯一具有新型煤化工耐火材料施工总包资质的上市公司,坐享新型煤制油/气带来的数十亿蓝海市场;3)唯一具备中高纯度菱镁矿出口资质和配额的上市公司,为公司获取上游利润打下基础。

合同能源管理项目的优点有哪些？

1、节能效率高：项目的节能率一般在１０％—４０％，最高可达５０％。

2、客户零投资：全部设计、审计、融资、采购、施工监测等均由中科宇杰节能服务公司负责，不需要客户投资。

3、节能有：中科宇杰节能服务公司可以向用户承诺节能量，客户可以马上实现能源成本下降。

4、节能更专业：ＥＭＣ公司提供能源诊断、改善方案评估、工程设计、工程施工、监造管理、资金与财务计划等全面性服务，全面负责能源管理。

5、客户无风险：客户无须投资大笔资金即可导入节能产品及技术，专业化服务，无风险。

6、改善现金流：客户借助中科宇杰节能服务公司实施节能服务，可以改善现金流量，把有限的资金投资在其他更优先的投资领域。

7、提升竞争力：客户实施节能改进，节约能源，减少能源成本支出，改善环境品质，增强竞争优势。

8、管理更科学：客户借助中科宇杰节能服务公司实施节能服务，可以获得专业节能资讯和能源管理经验，提升管理人员素质，促进内部管理科学化。

9、合同能源管理模式带给能耗单位的效益：

（1）能耗单位不用资金投入，即可完成节能技术改造；

（2）节能服务公司为能耗单位承担技术风险和经验风险；

（3）合同结束后，节能设备和全部节能效益归能耗企业；

10、树立节能减排绿色形象。

北京利尔:引入合同能源管理模式,高增长可期

来源：国海证券股份有限公司

1、引入合同能源管理模式,传统行业迎来高增长

率先发起合同能源管理在耗材领域商业模式,分享成本和能源节约收益

北京利尔率先发起耐火材料业务从“产品制造销售”向“整体承包”转变,但我们认为这种商业模式不是简单的总承包,而是通过规模效应,产品配置,技术研发,配套服务实现对耐火材料成本节省及钢材生钢材生产能耗的节约,通过为钢铁企业创造价值,绑定大客户,共享成本和能源节省的收益,是一种全新的合同能源管理模式。

具 体来说,钢铁企业过去采购多家企业的耐材,自行管理耐火材料的使用,预计每吨钢需要用耐火材料约60元。如果将耐材总承包,产能充足、产品系列全,研发和 设计实力强的耐材企业,可以通过规模优势和系统的方案设计,产品搭配和精细化的现场管理,降低每吨钢的耐火材料成本。比如,成本降低至15元,则将让利 10元,以50元承包钢铁企业的耐材管理。钢铁企业降低了生产成本,而耐材承包商绑定了市场获得了大额订单,增强了客户粘性,提高了市场份额。

此 外,专业设计,合理使用耐火材料,还可以在钢铁生产的各个环节降低能耗,同时降低出刚温度。据了解出刚温度每降低1度,吨钢成本大约下降1元。设计、技术 和研发实力较强的耐材承包商,还将帮钢铁企业节约大量能耗,而这部分间接收益目前隐形的留存在钢铁企业内,部分收益可以通过较高的承包价格形式被耐材企业 分享。预计未来,在耐火材料合同能源管理商业模式的进一步应用中,还可能出现更为直接的节能分层方式。

新商业模式提升市场份额,持续高增长可期

北 京利尔率先发起合同能源耗材管理商业模式,逐步从纯粹的产品生产销售,到局部承包(承包某个生产环节或者某个车间),再到全线整体承包。该商业模式可以最 大限度的逐步挖掘和绑定客户。同一钢铁企业最初可能采购十几、二十几家企业的耐火材料,到分包给几家企业,再到最后整体承包给一家总承包商,在同一客户的 销售收入可以实现10倍以上的增长。

截止目前,北京利尔虽然已有70%收入来自承包,但是除了荣程钢铁外,其他仅是局部承包,随着荣刚项目的示范效应显现,以及钢铁企业越发迫切的成本管理需求,耐材总承包的模式推广正在加速。不需要扩展新的客户,完成商业模式的转变,就能支持公司未来几年的快速增长。

而 从钢铁行业耐火材料的整体空间看,全国约有10亿吨钢铁产能,约8亿吨钢铁产量。钢铁行业正面临产能过剩和环保双重压力,淘汰小产能、城市钢铁搬迁是主要 趋势。但是我们仍然判断北京利尔在钢铁行业有足够的成长空间。中国的钢铁行业是淘汰产能,而非降低钢铁产量,耐火材料作为耗材,在钢铁行业仍会享受约 500亿市场空间,并持续小幅增长。但中国的耐火材料行业集中度极其分散,粗略估计前10家企业市场占有率不到10%,而在欧洲、日本等地区该数字在 50%以上。

目前,北京利尔的耐火材料在钢铁市场的占有率不到3%,钢铁行业提供了足够大的存量市场空间。北京利尔发起的合同能源管理模 式,正好是绑定客户,抢占市场份额,加速耐材行业市场集中度提升的利器。新商业模式下,公司未来有望陆续获得钢铁企业的大额订单,在传统行业中通过提升市 场占有率,获得持续高增长。预计未来几年,公司仅钢铁行业耐材销售收入增长就将保持在25%以上,同时随着毛利率提升,净利润增长将明显高于收入增长。

2、开拓多元化下游市场,享新型煤化工行业高增长

耐 火材料的下游领域除了钢铁外,还包括水泥、玻璃等建材行业、有色行业,以及化工行业。2013年以前公司80%-90%的耐火材料供应钢铁行业,受单一下 游行业景气度影响大,2011、2012年公司净利增速分别为12.53%和-6.93%,盈利能力下降。2013年以来,公司除在钢铁领域大力推行合同 能源管理模式,大幅提升收入增长和利润外,在煤化工领域的销售开始放量,并通过收购,进入建材、有色等领域,开拓多元化下游市场。

新型煤化工加速上马,催生耐火材料新市场

传统的煤化工,主要是指煤制甲醇、乙醚等化工制品,由于化工品的价格波动较大,经济性难以保障,近几年投资商盈利难,投资热情不高。耐火材料主要用于煤制气设备内,在传统煤化工行业的存量市场仅约10亿左右。

近年来,雾霾等环保压力推动煤炭清 洁利用的研究,同时出于能源结构改善和能源安全的考虑,我国大力支持以煤制气、煤制油为主的新型煤化工的投资。而从经济性来看,由于中石油、中石化大幅提 高天然气的价格,增量气价一般在3元每方以上,而煤制气的成本一般在2元每方以下,加上一定的输送成本,煤制天然气在部分地区已经具有较好的盈利能力;同 样,煤制柴油由于相对于一般柴油热值较高,在售价相同时,受到消费者偏爱。新型煤化工投资热情高涨,按照目前已经规划建设的新型煤化工项目计算,未来还将新增数十亿的耐火材料市场。

虽 然整体来看,耐火材料在煤化工领域市场空间相对于钢铁领域来说很小,但是由于产品性能要求高,进入壁垒高,目前仅有3-4家耐火材料企业进入,分享市场, 龙头企业将受益行业的高增长。北京利尔很早布局了煤化工市场,参与了为最早的几个煤制气和煤制油项目的耐火材料方案整体设计,是目前国内唯一具有新型煤化 工耐火材料总包资质上市公司。2011年-2013年公司在煤化工用耐火材料销售收入大致为3000万元,6000万元,1.1亿,预计2014年、 2015年煤化工耐火材料业务收入有望持续保持每年翻倍增长。

收购辽宁中兴,进军建材、有色领域

公司于2013年发行股份以 2.54亿收购辽宁中兴。辽宁中兴拥有年产25万吨镁质耐火材料生产能力(7万吨镁质烧成制品+18万吨镁质不定型),主要用于玻璃等建材、有色和出口。 未来公司还计划将镁质烧成制品扩产至10万吨,不定型扩产至25万吨,并新建10万吨不烧镁质制品产能。

辽宁中兴具有靠近菱镁矿原材料产 地,较强的生产能力和一定的客户资源,但是在技术研发、专业管理和销售服务方面相对薄弱,收购前辽宁中兴年销售收入达2.5亿左右,但仍处于盈亏平衡附 近。北京利尔收购辽宁中兴后,不仅可以获得其在建材、有色、出口方面的渠道和客户,形成与公司本部的市场互补,还可以将合同能源管理模式引入辽宁中兴,加 强管理,提升服务,改善辽宁中兴的盈利能力。如果辽宁中兴在现有规模下,利润率能够达到北京利尔母公司水平,就将贡献2500-3000万净利润。

3、收购菱镁矿,控制原材料成本

耐 火材料是以镁砂、高铝材料等产品制成,原材料成本占生产成本80%以上,原材料价格对公司盈利能力影响极大。其中镁砂在原材料成本中占比最大,镁砂是由菱 镁矿加工而成。近年来金属镁随全球经济形势下行影响,价格走低。但是菱镁矿主要是碳酸镁不同于金属镁,具有资源小众、区域分布集中度高等特点。在中国 80%以上的菱镁矿都分布于辽宁的鞍山市、海城市、营口市地区。

辽宁省政府为加强资源控制,颁布了《辽宁省鞍山-营口地区菱镁矿矿区总体规 划(2010-2020)》、《鞍山-营口地区菱镁矿勘查开采、矿山地质环境保护及产业规划海城地区实施方案(2010-2020)》等多条法规,对菱镁 矿的开采和利用进行严格的管理和限制,使得菱镁矿价格稳步上升。

为保障耐火材料原材料的稳定供应,2013年公司发行股份以4.15亿收购 金宏矿业。金宏矿业保有资源量5523.31万吨,可采量4737.45万吨,生产年限49.54年,2013年已经初步形成年产100万吨优质菱镁矿开 采规模,并在2014年建设40万吨菱镁矿石浮选加工生产线,预计在四季度建成。2014年底公司最终将形成“原材料(菱镁矿)-原材料加工(镁砂)-镁 质耐火材料生产--客户现场安装服务”的耐火材料完成产业链。

北京利尔收购金宏矿业时的业绩承诺是,2013至2016年金宏矿业扣非后净 利润分别不低于:2140万元、2952万元、5100万元和5073万元。目前金宏矿业以菱镁矿原矿销售,预计每吨菱镁矿贡献净利润约30元,年100 万吨产能可贡献约3000万净利润,预计2014年完成业绩承诺不存在较大困难。随着浮选加工生产线建成,2015年公司将菱镁矿加工成高纯镁或电熔镁, 部分对外销售,部分自用,预计每吨贡献净利润约300元,年40万吨产能可贡献约1.2亿净利润。即使考虑靠前期的调试时间,预计2015年金宏矿业净利 润都将大概率超过业绩承诺的5100万元。公司收购菱镁矿,不仅能够为耐火材料生产销售提供原材料保障,还将贡献较大利润。

4、盈利预测与投资评级

公 司逐步推进从产品销售到整体承包的商业模式转变,采用类似合同能源的方式,与钢铁企业分享成本和能耗节约收益,从产品到服务,绑定客户,获得大额订单,在 传统下游钢铁行业市场,通过提升市场份额,获得高增长。同时,通过自主研发进入新型煤化工等耐火材料领域,抢占先发优势,享受行业高速增长。公司还通过兼 并收购进入建材、有色、出口等领域,下游市场不断多元化。此外,收购上游菱镁矿有效控制原材料成本。新的商业模式下,未来三年50%复合增长可期。预计 2013~2015年EPS分别为0.31元、0.46元和0.71元,对应PE分别为27.8倍、18.6倍和12.1倍,给予“买入”评级。

风险提示下游钢铁行业出现资金断裂,拖欠应收账款;在建项目投资进度放缓

对注塑机进行节能节电常采用的方式与技术有哪些

随着能源问题日益受到重视，尤其是我国近些时候循环经济理念得提出，节约能源变得越来越重要。据消息人士透漏，为强化企业的节能观念，我国对生 产用电有可能启动更为严厉的价格杠杆。塑料制品在我们的生活中使用越来越多，其中大部分均采用注塑成型。因此，节能化就成为了当前注射机发展的一个重要方 向。

 作为塑料成型机的一个主要品种，注射机历经了很多重要的发展变化。早期的注塑机都是全液压式，由于环保和节能的需要，以及伺服电机的成熟应用和价格的大幅度下降，近年来全电动式的精密注塑机越来越多，为了分析这一发展趋势，我将这其的比较特点列出：
　 1、全液压式注塑机在成型精密、形状复杂的制品方面有许多独特优势，它从传统的单缸充液式、多缸充液式发展到现在的两板直压式，其中以两板直压式最具代表性，但其控制技术难度大，机械加工精度高，液压技术也难掌握。

 
　 2、全电动式注塑机有一系列优点，特别是在环保和节能方面的优势，据报道，目前较先进的全电动式注塑机节电可以达到70%，另外，由于使用伺服电机注射控 制精度较高，转速也较稳定，还可以多级调节。但全电动式注塑机在使用寿命上不如全液压式注塑机，而全液压式注塑机要精度就必须使用带闭环控制的伺服 阀，而伺服阀价格昂贵，带来成本上升。

 
　 3、电动—液压式注塑机是集液压和电驱动于一体的新型注塑机，它融合了全液压式注塑机的高性能和全电动式的节能优点，这种电动-液压相结合的复合式注塑机已成为注塑机技术发展方向。

 
　 在注塑产品的成本构成中，电费占了相当的比例，依据注塑机设备工艺的需求，注塑机油泵马达耗电占整个设备耗电量的比例高达50%-65%，因而极具节能潜 力。全电动注射机在节能效果上具有先天的优势，但如前所述，该类机型制造成本较高，造成其应用范围受到很大的限制；同时其技术开发难度较大，目前该领域几 乎是由日本企业垄断。虽然我国海太、东华等塑机企业已经推出了自主开发的全电动注射机，但其产品的技术可靠性仍然有待市场来检验。笔者认为：短时间内，国 产全电动塑机难以和日本设备相抗衡。

 
4、在通用注射机上引入节能技术来开发节能型注射机，这也是当前国际、国内注射机技能技术发展的重要趋势。此类技术主要有变频节能型（注塑机节电器）、变量泵节能型和伺服控制节能型等，节能效果也可以达到30～70%的范围。
　 变频节能技术目前应用较为普遍，各行各业都在使用。在塑机领域，塑料机械在应用变频调速技术（注塑机节电器）后可以节约电能（可节电约20-60%）、减少对电网的冲击，实现绿色用电。

 
　 传统的注塑机没有对机器的驱动电机进行调整，即只要机器通电，电机就始终以额定转速运行。由于电机与油泵同轴，油泵将以额定排量将油吸入液压系统中，当系 统需要的流量小于油泵所提供的流量时，多余的油将被回流，这势必极大浪费。变频节能型注塑机从根本上克服了传统注塑机的这一弊病。当系统需要的流量发生变 化时，电机的转速也跟着发生变化，从而使得油泵排出的油的流量发生变化，即真正做到"需要多少给多少"。

　 变量泵节能型和伺服控制节能型注射机，相对来讲发展时间要长，技术发展也较为成熟。但迄今为止，对我国企业来讲，变量泵和伺服控制器基本仍从发达国家进 口，这是由于我国的基础机械制造工业仍相对落后的局面造成的。因此，这就形成了我国变量泵节能型和伺服控制节能型注射机的市场售价仍难以对下游制品企业构 成足够吸引力的原因。